Комиссии брокера: сколько они съедают за 10 лет

Комиссия в 1% годовых выглядит как погрешность. На горизонте в десять лет она превращается в четверть вложенной суммы, а на двадцати годах — в сумму, превышающую первоначальный взнос. Причина в том, что издержки складываются тем же сложным процентом, что и доход, только в другую сторону.

Считаем эффект на цифрах

Возьмём 1 000 000 ₽ и условную доходность 12% годовых на десять лет. Условную — потому что сравниваем не результат, а разницу между двумя сценариями при одной и той же ставке.

Проверить арифметику можно в одну строку: 1 000 000 × 1,12¹⁰ = 3 105 848 ₽, а 1 000 000 × 1,11¹⁰ = 2 839 421 ₽. Разница 266 427 ₽ — это 26,6% от вложенного миллиона. За один процент в год.

На двадцати годах эффект удваивается по доле и утраивается по разговорной убедительности: 9 646 293 ₽ против 8 062 312 ₽, разница 1 583 982 ₽, то есть 16,4% итогового капитала. Свои параметры удобно прогнать в калькуляторе влияния комиссий; как работает сама механика накопления, показывает калькулятор сложного процента.

Почему один процент даёт такой разрыв?

Потому что теряется не сам процент, а всё, что он мог бы заработать дальше. Комиссия, снятая в первый год, — это не 10 000 ₽, а 10 000 ₽ и девять лет их роста. К концу срока каждый ранний рубль издержек весит примерно втрое больше своего номинала. Поэтому доля потерь и растёт со сроком: 8,6% на десяти годах против 16,4% на двадцати.

Из чего складываются издержки

В отчёте они разнесены по разным строкам, и суммарную цифру никто не показывает. Собирать приходится вручную.

Последние две строки — самые коварные, потому что их не списывают со счёта отдельной операцией. Вознаграждение управляющей компании уже вычтено из стоимости пая, а спред вы платите в момент сделки самой ценой. Размер вознаграждения фонда указан в правилах доверительного управления, они публикуются вместе с параметрами выпуска на сайте Московской биржи.

Где издержки растут незаметно

• Оборот вместо капитала. Комиссия берётся с суммы сделки, а не с портфеля. Двадцать четыре сделки по 50 000 ₽ за год при ставке 0,3% — это 3 600 ₽, или 0,36% от миллионного счёта. Удвойте число сделок, и получите 0,72% при том же портфеле.

• Фиксированные платы на маленьком счёте. Депозитарная плата в 150 ₽ в месяц — это 1 800 ₽ в год. На счёте в 1 000 000 ₽ доля составит 0,18%, на счёте в 100 000 ₽ — уже 1,8%.

• Ребалансировка ради ребалансировки. Каждое приведение долей к целевым — это сделки, а значит комиссии и налоговые последствия. Слишком частый пересмотр съедает ровно тот эффект, ради которого затевался.

• Минимальная комиссия за сделку. Многие тарифы содержат нижнюю границу — скажем, 50 ₽ за сделку. При покупке на 3 000 ₽ это 1,67% от суммы вместо тарифных 0,3%. Граница, за которой минимум перестаёт работать, считается делением: 50 ₽ ÷ 0,3% = 16 667 ₽. Всё, что меньше, обходится дороже заявленной ставки — и тем дороже, чем мельче заявка.

• Двойной слой в фондах. Покупая биржевой фонд, вы платите и брокерскую комиссию за сделку, и внутреннее вознаграждение управляющей компании каждый год.

Почему тариф нельзя сравнивать в отрыве от себя

Тарифы устроены из двух частей: процента с оборота и фиксированной платы за месяц. Что из них важнее, определяет не тариф, а вы — точнее, сколько сделок и на какие суммы вы совершаете. Возьмём два условных тарифа и два профиля инвестора с одинаковым портфелем в 1 000 000 ₽.

При редких сделках разница между тарифами почти незаметна — 700 ₽ за год. При частых она вырастает до 4 200 ₽, то есть почти вдвое по итоговой ставке издержек. Точка, в которой оба тарифа обходятся одинаково, считается прямо: разница фиксированных плат (300 − 150) × 12 = 1 800 ₽ делится на разницу процентов (0,3% − 0,05%) и даёт годовой оборот 720 000 ₽. Проверим: 0,3% × 720 000 + 1 800 = 3 960 ₽ и 0,05% × 720 000 + 3 600 = 3 960 ₽ — сходится.

Вывод из этого не «какой тариф взять», а что сравнивать надо на своих числах: посчитайте оборот за прошлый год и подставьте его в формулу каждого тарифа. Цифра, посчитанная так, отличается от рекламной ставки в разы.

Издержки и налог — не одно и то же

Комиссии уменьшают ваш результат напрямую, но у них есть побочное свойство: расходы на приобретение и реализацию бумаг учитываются при расчёте налоговой базы. Проще говоря, комиссия уменьшает не только капитал, но и прибыль, с которой считается НДФЛ.

Компенсацией это не назовёшь: возвращается лишь доля от ставки налога, а не сам платёж. Но при подсчёте реальной стоимости обслуживания эффект стоит держать в голове, чтобы не считать издержки дважды.

Как посчитать свои издержки

Сумма комиссий за год делится на среднюю стоимость портфеля за тот же год — получается ваша годовая ставка издержек в процентах. Именно её и надо подставлять в расчёт, а не тариф из договора: тариф описывает цену одной сделки, а вас интересует итог по всем.

Второй способ — метрикой. Посчитайте доходность портфеля по фактическим денежным потокам в калькуляторе XIRR: комиссии в ней уже учтены, потому что они уменьшили стоимость счёта. Разница между этой цифрой и среднегодовым ростом самих бумаг и есть цена обслуживания.

Что с этим делать?

Издержки — единственная часть результата, которая известна заранее. Доходность рынка не обещана никем, а комиссия списывается в любой год, прибыльный или убыточный. Отсюда практический вывод: разбираться с ней имеет смысл до того, как выбирать бумаги, а не после. Что конкретно менять — вопрос вашей структуры сделок: у инвестора с двумя покупками в год и у активного трейдера узкие места разные, и общего ответа тут нет.

Как видеть издержки, а не догадываться

Комиссии разбросаны по отчётам, у каждого счёта свой формат, а фондовые вознаграждения не попадают в отчёт вообще. Lavina Finance сводит операции всех счетов в один портфель и считает доходность уже после фактических издержек — по датам операций, а не по договорным ставкам. Так видно не тариф, а то, во что он обошёлся.

Частые вопросы

Сколько составляют комиссии брокера в среднем?

Единой цифры нет: тарифы и их структура сильно различаются, а итог зависит от того, сколько сделок вы совершаете и какой у вас размер счёта. Считать надо свою ставку — сумму всех удержаний за год, делённую на среднюю стоимость портфеля. Для ориентира: разница между 0,5% и 1% в год на десяти годах при доходности 12% — это 130 526 ₽ на каждый вложенный миллион.

Как комиссия влияет на доходность в долгую?

Она уменьшает не только текущий год, но и всю базу, с которой начисляется рост в следующие. При 12% годовых комиссия в 1% превращается за 10 лет в 8,6% итогового капитала, а за 20 лет — в 16,4%. Доля растёт со сроком, а не остаётся постоянной.

Учитываются ли комиссии в доходности портфеля?

Если доходность считается по фактическим денежным потокам и реальной стоимости счёта — да, автоматически: комиссия уменьшила стоимость счёта, значит уменьшила и результат. А вот расчёт «по бумагам» — от цены покупки до цены продажи — комиссии не видит и завышает доходность.

Какие комиссии не видны в отчёте брокера?

Две основные: вознаграждение управляющей компании в биржевых фондах (оно списывается внутри фонда и уже отражено в цене пая) и спред между ценами покупки и продажи. Ни та, ни другая не проходят отдельной строкой, но обе уменьшают ваш результат.

Влияют ли комиссии на облигации сильнее, чем на акции?

Относительно — да, если бумага короткая. Комиссия в 0,3% от суммы сделки на однолетней облигации срезает примерно 0,3 процентных пункта её доходности к погашению, а на десятилетней тот же платёж размазывается по десяти годам. Поэтому короткие выпуски чувствительнее к издержкам.