Тест для неквалифицированного инвестора 2026: как сдать

Вы нажимаете «Купить» на облигации с высокой доходностью или на фьючерсе, а брокер вместо заявки показывает окно: «Для этой сделки нужно пройти тестирование». Это не ошибка приложения и не реклама обучающего курса. С 1 октября 2021 года брокер обязан проверить, что инвестор без статуса квалифицированного понимает риски сложного инструмента, и только потом исполнить поручение.

Ниже — какие инструменты закрыты тестом, как он устроен, к каким вопросам готовиться и что делать, если с первого раза не получилось.

Зачем вообще нужен тест

Требование появилось в законе о рынке ценных бумаг после нескольких лет жалоб: людям продавали структурные продукты и маржинальную торговлю, не объясняя, как в них теряют деньги. Регулятор решил, что перед сложной сделкой брокер должен хотя бы убедиться, что клиент понимает её механику. Порядок тестирования и вопросы закреплены в базовом стандарте защиты прав клиентов брокеров — его утвердил Банк России.

Тест не про то, хороший инструмент или плохой. Он проверяет одно: знаете ли вы, при каких условиях на нём можно потерять больше, чем ожидаете.

Какие инструменты требуют тестирования

Для неквалифицированного инвестора рынок делится на три зоны. Большая часть доступна сразу после открытия счёта: ОФЗ, акции из котировальных списков биржи, облигации эмитентов с высоким кредитным рейтингом, большинство биржевых фондов. Часть открывается только после теста. Остальное доступно лишь квалифицированным инвесторам, и тест тут не поможет.

Чаще всего тестом закрыты:

Точный перечень и требования к рейтингу облигаций задаёт регулятор, и он меняется. Перед покупкой надёжнее посмотреть, что брокер пишет в карточке конкретной бумаги: если тест нужен, кнопка покупки сама приведёт к нему.

Облигации, которые тест не требуют, часто дают доходность не намного ниже. Посмотреть их можно в подборке корпоративных облигаций первого уровня листинга или в общем скринере облигаций.

Почему за высокую доходность спрашивают тест

Самая частая причина встретить тест — облигации с доходностью заметно выше ОФЗ. Премия к ставке есть потому, что рынок закладывает вероятность, что часть эмитентов не заплатит. Посчитаем на простом примере, без налогов и комиссий.

Инвестор раскладывает 1 000 000 ₽ поровну на десять выпусков с доходностью 25 % годовых. За год девять эмитентов платят как обещали, и это 9 × 25 000 = 225 000 ₽ дохода. Десятый объявляет дефолт: купонов нет, а из номинала после реструктуризации удаётся вернуть 30 %, то есть убыток 70 000 ₽.

Итог за год: 225 000 − 70 000 = 155 000 ₽, или 15,5 % вместо обещанных 25 %.

Один дефолт из десяти съел больше трети премии. Если бы все деньги лежали в одном выпуске и дефолт пришёлся на него, итог был бы −70 %. Ровно это и проверяет тест: понимает ли инвестор, что доходность к погашению показывает лучший сценарий, а не ожидаемый, и что риск снижается дроблением на много эмитентов.

Вопросы в блоке знаний часто построены на таких ситуациях: «эмитент не выплатил купон — что получит владелец облигации?», «рыночные ставки выросли — что произойдёт с ценой облигации?». Если на них можно ответить своими словами, тест обычно проходится без труда.

Как устроен тест

Для каждой категории инструментов тест свой. Внутри два блока:

1. Самооценка. Три вопроса о вашем опыте: были ли уже такие сделки, где учились, как давно инвестируете. Ответы фиксируются, но на результат не влияют.

2. Знания. Четыре вопроса об устройстве и рисках инструмента с вариантами ответа. Результат решает именно этот блок. Вопросы выбираются из более широкого набора, поэтому при пересдаче они могут быть другими.

Проходят тест в приложении или личном кабинете брокера, обычно за несколько минут. Плата за него не берётся.

Как подготовиться

Вопросы не про формулы, а про последствия: что произойдёт с вашими деньгами в типичной неприятной ситуации. Полезно до теста ответить себе на несколько вопросов по выбранному инструменту.

• Облигации с низким рейтингом. Что получит держатель при дефолте эмитента? Почему высокая доходность к погашению — плата за риск, а не бонус? Как связаны цена облигации и рыночная ставка? Последнее подробно разобрано в статье о доходности облигации.

• Маржинальная торговля. Что такое маржин-колл, когда брокер закроет позицию без вашего согласия, может ли убыток превысить сумму на счёте.

• Фьючерсы. Что такое гарантийное обеспечение и вариационная маржа, почему при движении цены против вас деньги списываются каждый день.

• Структурные облигации. От чего зависит выплата, вернётся ли номинал целиком, что будет при досрочной продаже.

Многие брокеры показывают перед тестом обучающий материал по инструменту. Его стоит прочитать, даже если инструмент кажется знакомым: формулировки вопросов обычно опираются на те же термины.

Если не сдали

Ничего не блокируется навсегда. Количество попыток не ограничено, пересдать можно сразу. Но если с первого раза не получилось, полезнее вернуться к материалам и разобраться, где была ошибка, а не перебирать варианты: тест ловит как раз ту ошибку, которая на реальных деньгах стоит дороже.

Тест у одного брокера — у другого не действует

Результат хранится у того брокера, где вы его получили. Если откроете счёт в другой компании, тест по той же категории придётся пройти снова. С этим часто сталкиваются те, кто ведёт портфель у нескольких брокеров или переезжает. Как не потерять историю при смене брокера, — в статье о переводе ценных бумаг, а как свести несколько счетов в один учёт — в материале о портфеле у нескольких брокеров.

Если сделка с инструментом этой категории была у вас ещё до 1 октября 2021 года, тест по ней обычно не требуется — брокер учитывает прежний опыт.

Тест или статус квалифицированного инвестора

Тест открывает только конкретную категорию инструментов. Статус квалифицированного инвестора открывает почти всё сразу, но требует подтвердить имущество, опыт, образование или оборот по сделкам. Критерии и пороги установлены законом и меняются, поэтому их стоит сверять с актуальными требованиями брокера и разъяснениями Банка России.

Для большинства частных инвесторов статус не нужен. Если цель — купить облигации с повышенной доходностью или попробовать фьючерсы на небольшую сумму, теста достаточно.

Сдали тест — что дальше

Зачёт даёт право на сделку, но не делает инструмент безопаснее. Облигации с низким рейтингом лучше держать небольшой долей портфеля и разносить по разным эмитентам, а плечо — использовать так, чтобы обычное движение рынка не приводило к принудительному закрытию.

Следить, какая часть портфеля приходится на рискованные бумаги, проще в трекере: в Lavina видно распределение по классам активов и доходность каждой позиции с учётом купонов и дивидендов по всем брокерам сразу.

Частые вопросы

Обязательно ли проходить тест, чтобы инвестировать?

Нет. Для ОФЗ, акций из котировальных списков, большинства фондов и облигаций эмитентов с высоким кредитным рейтингом тест не нужен. Он требуется только для отдельных сложных инструментов.

Сколько раз можно пересдавать?

Сколько угодно. Количество попыток не ограничено, и тестирование бесплатное.

Нужно ли проходить тест заново у другого брокера?

Да. Результат действует только у того брокера, где тест пройден. В другой компании по той же категории инструментов его придётся сдать снова.

Можно ли купить облигацию без рейтинга без теста?

Неквалифицированному инвестору — нет: облигации без рейтинга или с рейтингом ниже установленного порога относятся к категориям, для которых тест обязателен.